Thursday , March 28 2024
Home / Berita / Mirae Asset Sekuritas, Analisis Saham ISAT 4Q2017: Tough Quarter
logo perusahaan indosat ooredoo

Mirae Asset Sekuritas, Analisis Saham ISAT 4Q2017: Tough Quarter

Indosat (ISAT) – 4Q17 review: Tough quarter

Top-line performance was in line

Indosat (ISAT) membukukan pendapatan sebesar IDR7.4tr (-1% QoQ, -4% YoY) di 4Q17. Pendapatan seluler turun menjadi IDR5.8tr (-6% QoQ, -7% YoY), karena pendapatan data yang lebih tinggi (IDR4.0tr; +8% QoQ, +44% YoY) dibatalkan oleh penurunan pendapatan legacy (IDR2.3tr; – 14% QoQ, -26% YoY). Pendapatan data tetap kuat, meskipun data yield menurun (IDR12/MB; -5% QoQ, -19% YoY), karena data traffic (333PB; +14% QoQ, +77% YoY) tumbuh dengan sehat, disokong oleh produk baru (Yellow dan Unlimited). Pendapatan FY17 mencapai IDR29.9tr (+3% YoY), sesuai dengan perkiraan kami (101%) dan konsensus (97%).

EBITDA beat our expectation

4Q17 EBITDA mencapai IDR14.6tr (-13% QoQ, -4% YoY), dan FY17 EBITDA sebesar IDR12.8tr (-1% YoY), di atas estimasi kami (106%) dan sesuai dengan konsensus (96%), karena manajemen kontrak yang lebih baik dengan vendor di 4Q17. Marjin EBITDA FY17 menurun menjadi 42.6% (FY16: 44.1%) karena 1) peningkatan biaya layanan telekomunikasi (+6% YoY) dari penjualan peralatan IT (marjin dilutif) dan pemeliharaan jaringan, 2) biaya pemasaran yang tinggi (+4% YoY), dan 3) biaya G&A yang lebih besar (+ 16% YoY). Ke depan, marjin EBITDA akan turun ke c.41% karena persaingan ketat di 2H18 di segmen mid/low-end (ISAT, EXCL, dan Hutch).

net profit missed our estimate

Laba bersih 4Q17 sebesar IDR46bn (-85% QoQ, -82% YoY) mendorong laba bersih FY17 mencapai IDR1.1tr (+3% YoY), di bawah prediksi kami (79%) dan konsensus (72%), karena tingginya leverage operasi/keuangan dan biaya pajak efektif.

Minus one-offs, performance was better but still below expectation

Ada banyak one-off items di 4Q17, termasuk penilaian kolektibilitas (IDR205bn utang macet), perubahan tunjangan kesehatan (IDR248bn), dan biaya spektrum (IDR2.8tr). Jadi, pendapatan, EBITDA, dan laba bersih 4Q17 yang dinormalisasi mencapai IDR7.7tr (+3% QoQ, flat YoY), IDR3.1tr (-2.8% QoQ, -7.5% YoY), dan IDR210bn (-31% QoQ, -19% YoY), lebih baik tetapi masih di bawah harapan.

Revised estimates; Maintain Buy with lower TP of IDR6,800

Kami memotong estimasi pendapatan FY18F dan FY19F sebesar 2%, karena kami memprediksi persaingan akan terus meningkat di segmen mid/low-end. Namun, estimasi EBITDA FY19F kami naik, karena ISAT akan terus mengurangi pengeluaran (manajemen kontrak dan manajemen energi).

Kami merevisi turun laba bersih sebesar 36% dan 33%, karena beban bunga yang lebih tinggi disebabkan naiknya tingkat utang karena belanja modal dan biaya spektrum tahunan. Kami keep Buy call kami untuk ISAT, tetapi menurunkan TP kami menjadi IDR6,800.

 

*Artikel tentang PT Indosat Tbk ini merupakan hasil riset Giovanni Dustin (giovanni@miraeasset.co.id) dari PT Mirae Asset Sekuritas, Selasa 3 April 2018

 

Cek juga

Jelang Lebaran, Bank DKI Layani Penukaran Uang Baru

Jakarta, Lantaibursa.id – Jelang lebaran, Bank DKI siap menyediakan layanan penukaran uang baru untuk memenuhi …

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *